Der Zinnmarktcrash von 1985

Der Zinnmarktcrash von 1985

Im Oktober 1985 gab der International Tin Council (ITC) bekannt, dass er zahlungsunfähig sei und seine Schulden, die aus physischen Zinn- und Zinn-Futures-Käufen bestanden, nicht begleichen könne.

Internationale Gerichtsfälle, die in den nächsten drei Jahren ausbrachen, als Metallmakler und Banken versuchten, ihre Verluste wieder einzubringen, würden zeigen, dass die ITC Verbindlichkeiten von fast 900 Millionen Pfund (1,4 Milliarden US-Dollar) angehäuft hatte, weit mehr, als irgendjemand erwartet hatte.

Während die Gläubiger für die überwiegende Mehrheit dieser Verluste am Haken blieben, brach der Zinnmarkt insgesamt zusammen, was zu Minenschließungen und Zehntausenden von Arbeitsplatzverlusten auf der ganzen Welt führte.

Was hat den Zusammenbruch des ITC und des internationalen Zinnmarktes verursacht?

Die ITC wurde 1956 als operativer Arm der International Tin Agreement (ITA) gegründet, einer Vereinigung von Staaten mit Interessen an der langfristigen Stabilität des Weltzinnmarktes.

Die Ziele des ITA waren einfach, ließen aber viel Raum für Zwietracht zwischen den Mitgliedern, die sowohl die Zinnproduzenten- als auch die Zinnkonsumentenländer repräsentierten. Zu den Hauptzielen gehörten:

  1. Verhütung oder Linderung von weit verbreiteter Arbeitslosigkeit und anderen ernsthaften Schwierigkeiten, die sich aus einem Mangel oder Überangebot auf dem internationalen Zinnmarkt ergeben
  2. Vermeiden Sie übermäßige Schwankungen des Zinnpreises
  3. Stellen Sie zu jeder Zeit eine ausreichende Versorgung mit Zinn zu "angemessenen" Preisen sicher

Das ITC hat zwei Werkzeuge zur Erreichung dieser Ziele beauftragt:

  1. Steuerelemente exportieren
  2. Ein Pufferlager aus Zinnmetall

In der Praxis wurde der Pufferbestand weitaus stärker genutzt als die Ausfuhrkontrollen, die nicht vollständig unterstützt und nur schwer durchgesetzt werden konnten.

Wie der Pufferbestand funktionierte, beinhaltete der Kauf von Zinn auf dem internationalen Markt, als die Preise unter ein von der Organisation festgelegtes Zielniveau fielen, um die Preise zu stützen. Ebenso würde der Pufferlager-Manager Material verkaufen, wenn die Preise die künstliche Zielpreisobergrenze überschreiten.

Sowohl Hersteller als auch Abnehmerländer konnten diesen theoretisch preisstabilen Markt nutzen.

Bedeutende Entwicklungen

Im Jahr 1965 räumte das ITA dem Rat die Befugnis ein, Mittel für den Kauf von Zinnvorräten aufzunehmen.

Nach der Unterzeichnung des 4. ITA im Jahr 1970 (das Abkommen wurde ab 1956 in 5-Jahres-Intervallen erneuert), wurde mit der britischen Regierung ein Sitzabkommen unterzeichnet, das dem Rat die rechtliche Immunität von der Gerichtsbarkeit und Ausführung bei der Einrichtung des London.

Mit dem 5. ITA (1976-1980) ermöglichte die Berücksichtigung freiwilliger Beiträge zu den Pufferbeständen der Verbraucherländer eine Verdopplung der Größe des Zinnvorrats. Die USA, die seit dem Zweiten Weltkrieg lange Zinnvorräte hatten und sich zuvor dem Beitritt zum Abkommen widersetzt hatten, unterzeichneten schließlich auch das ITA als Verbraucherland.

Gegen Ende des 5. ITA führten jedoch Meinungsverschiedenheiten über die Ziele und den Geltungsbereich des Abkommens dazu, dass viele Teilnehmernationen außerhalb des ITA tätig wurden und direkt aus Eigeninteresse in den Zinnmarkt eingriffen: Die USA begannen mit dem Zinnverkauf seine strategische Bevorratung, während Malaysia heimlich begann, das Metall zu kaufen, um Preise zu stützen.

Malaysisches Tin Play

Im Juni 1981 gründete die regierungseigene Malaysian Mining Corporation unter der Führung des Rohstoffhändlers Marc Richie und Co. eine Tochtergesellschaft, um heimlich Zinn-Futures an der London Metal Exchange (LME) zu kaufen. Diese verdeckten Käufe, die von malaysischen Banken finanziert wurden, sollten die internationalen Preise für das Metall, das durch eine weltweite Rezession, ein größeres Zinnrecycling und die Substitution von Aluminium für Zinn in Verpackungsanwendungen gedrückt wurde, weiter unterstützen.

Gerade als Malaysias Käufe von Terminkontrakten und physischem Zinn Erfolg zu haben schienen, änderte die LME ihre Nichtlieferungsregeln, ließ Leerverkäufer aus dem Schneider fallen und führte zu einem plötzlichen Rückgang der Zinnpreise um etwa 20 Prozent.

Gebäudedruck

Die 6. ITA, die 1981 unterzeichnet werden sollte, verzögerte sich aufgrund erbitterter Beziehungen zwischen den Mitgliedern. Die USA hatten kein Interesse an der ITC für den Verkauf von Zinn aus ihren strategischen Lagerbeständen und zogen sich zusammen mit Bolivien, einem wichtigen Erzeugerland, aus dem Abkommen zurück.

Der Rückzug dieser Länder und anderer Länder sowie der wachsende Zinnexport aus Nichtmitgliedsländern wie Brasilien führten dazu, dass der ITA nur etwa die Hälfte des weltweiten Zinnmarktes repräsentierte, verglichen mit über 70 Prozent ein Jahrzehnt zuvor.

Die übrigen 22 Mitglieder, die das sechste ITA im Jahr 1982 unterzeichneten, stimmten dafür, den Kauf von 30.000 Tonnen Aktien zu finanzieren, und borgten Geld, um den Kauf von weiteren 20,00 Tonnen des Metalls zu finanzieren.

In einem verzweifelten Versuch, die sinkenden Preise einzudämmen, setzte die ITC weiterhin Exportkontrollen durch, doch dies war wenig hilfreich, da die weltweite Zinnproduktion seit 1978 den Verbrauch überstiegen hatte und die Organisation immer weniger Macht besaß.

Der Rat beschloss, stärker zu intervenieren, indem er auch Zinn-Futures an der LME kaufte.

Die Bemühungen, große Nichtmitglieder dazu zu bringen, dem Abkommen beizutreten, scheiterten. 1985 erkannte der ITC in Anerkennung der Tatsache, dass der derzeitige Preissturz nicht unbegrenzt zu verteidigen war, eine Entscheidung darüber, wie er seine Ziele weiterverfolgen könnte.

Malaysia, ein wichtiger Produzent und eine starke Stimme im Rat, stoppte die Versuche anderer Mitglieder, die Preisuntergrenze zu senken, die in den malaysischen Ringgits festgelegt wurde. Die Tatsache, dass das Kursziel selbst in Ringgit gesetzt wurde, setzte die ITC weiter unter Druck, da Wechselkursschwankungen Anfang 1985 zu einem weiteren Rückgang des LME-Zinnpreises führten.

Dieser Rückgang führte zu finanziellen Engpässen für die Gläubiger der ITC – Zinnproduzenten, die das Metall als Sicherheit hielten -, als der Rat knapp wurde.

Der Zinnmarkt Crash

Als sich Gerüchte über die finanzielle Situation der ITCs zu verbreiten begannen, forderte der Manager für Pufferbestände des Rates aus Angst vor einem Zusammenbruch des Marktes die Mitglieder auf, weiterhin den Kauf von Zinnaktien zu finanzieren.

Aber es war zu wenig zu spät. Gelöste Gelder kamen nie an, und am Morgen des 24. Oktober 1985 teilte der Puffer-Stock-Manager der LME mit, dass er wegen fehlender Mittel die Operationen einstellen würde.

Aufgrund der Schwere der Situation haben sowohl die LME als auch die Kuala Lumpur Commodity Exchange den Handel mit Zinnkontrakten sofort ausgesetzt. Zinnverträge würden für weitere drei Jahre nicht an die LME zurückkehren.

Da sich die Mitglieder nicht auf einen Plan zur Rettung der ITC einigen konnten, verbreitete sich das Chaos über die LME, die City of London und die globalen Metallmärkte.

Während Ratsmitglieder argumentierten, kam der Zinnmarkt zum Stillstand. Die Minen begannen zu schließen, und die großen Akteure wurden, da sie ihren Verpflichtungen nicht nachkommen konnten, in den Bankrott getrieben. Der Preis für Zinn stieg zwischen $ 6 pro Pfund und unter $ 4 pro Pfund.

Die britische Regierung wurde gezwungen, eine offizielle Untersuchung einzuleiten, die letztlich das Ausmaß der Verluste der ITC aufdeckte. Die Bruttoschulden des Rates betrugen am 24. Oktober 1985 erstaunliche 897 Millionen Pfund (1,4 Milliarden US-Dollar). Physische Vorräte und Termingeschäfte waren weit mehr, als die Mitglieder genehmigt hatten, und über 120.000 Tonnen Zinn – acht Monate des weltweiten Angebots – müssten geschätzt und liquidiert werden.

Als Rechtskämpfe folgten, war der Zinnmarkt in Aufruhr.

In der Zeit nach dem Zusammenbruch des International Tin Council schloss Malaysia 30 Prozent seiner Zinnminen, beseitigte 5000 Arbeitsplätze, 40 Prozent der thailändischen Minen wurden geschlossen, schätzungsweise 8500 Arbeitsplätze abgebaut und die Zinnproduktion Boliviens sank um ein Drittel der Verlust von bis zu 20.000 Arbeitsplätzen. 28 LME-Broker gingen in Konkurs, während sich sechs andere von der Börse zurückzogen. Und das verdeckte System der malaysischen Regierung zur Stützung der Zinnpreise kostete das Land über 300 Millionen US-Dollar.

Als sich der Staub um die Rechtssachen gegen die ITA und ihre Mitgliedstaaten auflöste, wurde eine Einigung erzielt, bei der die Gläubiger nur ein Fünftel ihrer Verluste einbrachten.

Quellen:

Mallory, Ian A. Verhalten Unbequem: Der Zusammenbruch der internationalen Zinn-Vereinbarung.American University International Law Review. Band 5. Ausgabe 3 (1990).
URL: http://digitalcommons.wcl.american.edu
Roddy, Peter.Der internationale Zinnhandel. Elsevier. 30. Juni 1995
Chandrasekhar, Sandhya. Kartell in einer Dose: Der finanzielle Zusammenbruch des International Tin Council.Northwestern Journal für internationales Recht und Geschäft. Herbst 1989. Vol. 10 Ausgabe 2.
URL: gelehrtecommons.law.northwestern.edu

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